Ar FED gali sustabdyti JAV infliaciją nesukeldamas recesijos?


Kalboje, pasakytoje mažiau nei savaitei po to, kai Federalinis rezervų bankas pirmą kartą nuo 2018 m. padidino palūkanų normas, pirmininkas Jay’us Powellas pripažino istorinį iššūkį, su kuriuo susiduria JAV centrinis bankas: sutramdyti didžiausią per 40 metų infliaciją nesukeliant „kieto nusileidimo“. skaudūs darbo praradimai ir staigus ekonomikos nuosmukis.

„Niekas nesitiki, kad dabartinėmis aplinkybėmis lengvas nusileidimas bus paprastas“, – perspėjo jis praeitą mėnesį. „Dažnai sakoma, kad pinigų politika yra bukas instrumentas, negalintis atlikti chirurginio tikslumo.

Powellas perspėjimus perteikė optimizmu dėl JAV ekonomikos gebėjimo vykdyti griežtesnę pinigų politiką, tačiau jo komentarai pabrėžia, kokia sunki užduotis laukia centriniam bankui, nes po dvejų metų precedento neturinčios paramos jis nustato naują kursą.

Jis taip pat įliejo degalus į intensyvėjančias diskusijas dėl papildomos žalos JAV ekonomikai dėl palūkanų didėjimo masto.

„Recesijos rizika, be jokios abejonės, yra padidėjusi“, – sakė Harvardo universiteto ekonomikos profesorė Karen Dynan, anksčiau dirbusi JAV centriniame banke. „Kalbant apie infliacijos problemas, FED susiduria su didžiausiu iššūkiu, su kuriuo susidūrė per pastaruosius dešimtmečius.

Nuogąstavimus, kad FED stengsis sumažinti infliaciją ir tuo pat metu palaikyti ekonomikos plėtrą, pakurstė dėmėtas centrinio banko rekordas sėkmingai sulėtėjus, nesukeliant nenumatytos ekonominės žalos.

Per šešias iš aštuonių pastarųjų kampanijų, skirtų infliacijai pažaboti nuo septintojo dešimtmečio, kai Fed padidino palūkanų normas iki arba virš „neutralios“ normos, kuri nei nepadeda, nei riboja augimo, netrukus po to sekė nuosmukis, teigia vadovas Roberto Perli. pasaulinės politikos Piper Sandler.

Dar prieš koronaviruso pandemijai sukrečiant verslą ir vartotojus, ekonomika jau lėtėjo, sakė Perli, nes skolinimosi išlaidos sumažino būsto ir kitų brangių prekių paklausą, o įmonės buvo priverstos persvarstyti samdymo planus.

Susirūpinimą apsunkina didžiulė infliacijos problema, su kuria dabar turi kovoti FED. kovo mėnesį sustiprėjo dėl Rusijos įsiveržimo į Ukrainą. Nauji „Covid-19“ užblokavimai Kinijoje, kurie dar labiau apsunkino tiekimo grandines, taip pat gali padidinti kainas.

„Paprastai yra siauras kelias švelniam nusileidimui pasiekti, o kelias atrodo nepaprastai siauras, atsižvelgiant į tai, kaip toli ekonomika yra nutolusi nuo FED tikslų ir kiek šiuo metu politika nutolusi nuo neutralumo“, – sakė vyriausiasis JAV ekonomistas Matthew Luzzetti. Deutsche Bank, kuris prognozuoja recesiją 2023 m.

Didžiąją praėjusių metų dalį FED pasisakė už laipsnišką pandemijos skatinimo, kurį jis skyrė ekonomikai, mažinimą, darydamas prielaidą, kad infliacija bus „laikina“ ir laikui bėgant nedidelė. Tačiau kainų spaudimui augant ir išsiliejus į įvairius sektorius, FED buvo priverstas pasisukti, o tai pastaraisiais mėnesiais vis labiau rodė. agresyvi politika kad ekonomistų baimė gali peržengti ribas.

„Kai laukiate per ilgai ir agresyviai veržiate, galite pakenkti žmonėms, kuriems labiausiai kenkia didelės kainos“, – sakė Rickas Riederis, „BlackRock“ pasaulinių fiksuotųjų pajamų vyriausiasis investicijų pareigūnas, kalbėdamas apie mažas ir vidutines pajamas gaunančius namų ūkius. .

Keičiasi FOMC prognozės dėl JAV palūkanų normų vidurio

Dabar tikimasi, kad Fed šiais metais padidins palūkanų normą bent pusę punkto – šios priemonės nenaudojo daugiau nei du dešimtmečius – kaip dalį savo pastangų priartinti orientacinę palūkanų normą prie neutralios, kuri, pareigūnų skaičiavimais, bus maždaug 2,4 proc. Ji taip pat greitai pradės sparčiai mažinti savo dydį 9 milijardų dolerių balansas tikimasi iki 95 mlrd. USD per mėnesį.

Tačiau ne visi ekonomistai mano, kad nuosmukis yra savaime suprantama išvada. Kaip ir Powellas, kiti aukščiausi pareigūnai palaiko pasitikėjimą Fed gebėjimu įvykdyti švelnų nusileidimą.

Gubernatorius Laelis Brainardas, tapęs kitu pirmininko pavaduotoju, antradienį sakė, kad darbo rinkos stiprumas kartu su „dideliu ekonominiu impulsu“ pranašauja tokį rezultatą.

Tikimasi, kad vartotojų išlaidų perkėlimas nuo prekių ir atgal prie paslaugų, taip pat pandemijos eros fiskalinių paskatų silpnėjimas taip pat sumažins infliacijos įtampą, sakė Julia Coronado, buvusi FED ekonomistė, dabar dirbanti MacroPolicy Perspectives. Ji sakė, kad JAV centrinis bankas „čia neatlieka viso darbo“.

Be to, FED pakoreguos gaunamų duomenų politiką, teigia daugelis ekonomistų. Donaldas Kohnas, kuris ėjo pirmininko pavaduotojo pareigas 2008 m. pasaulinės finansų krizės įkarštyje, sakė, kad FED turėtų pakoreguoti politiką, kaip tai padarė 1994 m., kai centrinis bankas padidino palūkanų normas ir nukreipė ekonomiką link švelnaus nusileidimo.

„Pirmininkas Powellas ir kiti komiteto nariai labai daug dirbs kabinoje“, – sakė „EY-Parthenon“ vyriausiasis ekonomistas Gregory Daco. „Jei nosis per daug panyra, jie ją šiek tiek pakels arba sulėtindami griežtinimo tempą, arba švelnindami pinigų politiką.

Dennisui Lockhartui, kuris dešimtmetį iki 2017 m. buvo centrinio banko Atlantos filialo prezidentas, dar didesnė rizika nei Fed sukelta recesija yra ta, kad politikos formuotojai vėl nesugeba įvertinti infliacijos problemos rimtumo ir pernelyg lėtai sugriežtinti politiką.

Lockhartas sakė: „Labiau nerimauju dėl to, kad Fed nesuvokia situacijos, o infliacija tikrai prasiskverbia į kiekvieną ekonomikos plyšį ir labai giliai įsiskverbia į psichologiją, kuri turi įtakos kainoms, įmonių verslo praktikai ir darbo užmokesčio reikalavimams. atgimstantis darbo judėjimas“.