Atėjo laikas iš naujo išmokti skausmingas septintojo dešimtmečio infliacijos pamokas


Pastaruosius metus politikai ir politikos formuotojai su vis didesniu nerimu stebėjo augančią infliaciją abiejose Atlanto pusėse. Sparčiai augančios kainos yra neišvengiamas pandemijos rezultatas, jie pasakėprieš pridurdamas, kad bent jau situacija nepanaši į pražūtingą aštuntojo dešimtmečio infliaciją.

Jie turi atidžiau pažvelgti į įrodymus. Kovo mėnesį vartotojų kainų infliacija pasiekė aukščiausią lygį per 40 metų 8,5 proc JAV šią savaitę ir aukščiausias per 30 metų 7 procentai Jungtinėje Karalystėje. Tai turi dvi pagrindines priežastis ir turi daug panašumų su pirmuoju naftos šoku 1973 m. pabaigoje, kai OPEC valstybės įvedė naftos embargą šalims, remiančioms Izraelį Jom Kipuro kare.

Tada, kaip ir dabar, JAV ir JK darbo rinkos rodė perteklinės paklausos ženklus. Amerikos nedarbo lygis kovą nukrito iki 3,6 procento, ty tik dešimtadaliu procentinio punkto daugiau nei žemiausia norma per daugiau nei 50 metų, todėl darbuotojai galėjo siūlyti atlyginimą iki 5,6 procento metinio padidėjimo. JK, naujausius darbo rinkos duomenis Šią savaitę nedarbo lygis siekė 3,8 procento – žemiausias nuo 1973 m. – visų laikų rekordas pagal laisvų darbo vietų skaičių. Bendras atlyginimas kasmet didėjo 5,4 procento.

Perteklinė vidaus paklausa darbo rinkose yra pasaulinis pasiūlos šokas, didinantis kuro ir energijos kainas. Aštuntojo dešimtmečio viduryje priežastis buvo galingas naftos gamintojų kartelis, siekiantis nubausti vakarus. Šį kartą kaltininkai yra ištemptos tiekimo grandinės, atsirandančios dėl ilgalaikių pandemijos padarinių, kartu su plačiai paplitusiu noru apriboti dujų pirkimą iš Rusijos.

Prie šių pasaulinių pasiūlos suvaržymų atsiranda ilgalaikių vidaus pagirių nuo Covid darbo rinkoje požymių, dėl kurių sumažėjo žmonių skaičius. pasiruošę ir norintys dirbti tiek JAV, tiek JK.

Todėl infliacija JAV ir JK yra paklausos ir išlaidų stūmimo reiškinys, kaip ir aštuntajame dešimtmetyje, todėl visi turime iš naujo išmokti to dešimtmečio pamokas.

Pirmoji, kuri buvo skausminga prezidentui Joe Bidenui, yra ta, kad didelio slėgio ekonomikos valdymas gali turėti bjaurių ekonominių ir politinių pasekmių. Buvo manoma, kad paklausos skatinimas yra politika, turinti keletą minusų, nes tai padidintų užimtumą, vėl įtrauktų marginalizuotus žmones į darbo rinką ir padidintų realųjį darbo užmokestį.

Tačiau iš naujo sužinojome, kad dėl pernelyg didelių fiskalinių ir monetarinių paskatų kartu su sparčiai augančiu užimtumu ir nominaliais darbo užmokesčiais vidutinės klasės amerikiečiai apskritai nepagerėja, jei kainos kyla greičiau nei pajamos. Dar blogiau, tie, kurie yra skurdesni, nepripažįsta, kad padedate kitiems žmonėms dirbti, jei jų sunkumai didėja. Nepaisant itin stiprios JK darbo rinkos, realios namų ūkių disponuojamos pajamos šiais metais mažėja daugiausiai nuo 1956 m., kai prasidėjo panašūs rekordai.

Antrąją pamoką šią savaitę pakartojo vienas iš Europos bendrosios valiutos įkūrėjų. Otmaras Issingas kritikuoja Europos centrinį banką, kad jis per lėtai didina palūkanų normas pažymėjo Bundesbankas buvo sėkmingiausias aštuntajame dešimtmetyje, kai ėmėsi ryžtingų veiksmų, kad sumažintų infliaciją, o Vakarų Vokietija patyrė tik nedidelį nuosmukį. „Fed per ilgai laukė“, – sakė jis, ir tai sukėlė „dviženklę infliaciją ir gilią, gilią recesiją“. JK valdžia padarė dar didesnių klaidų.

Atsižvelgiant į istoriją ir dabartines perteklinės paklausos aplinkybes, akivaizdu, kad Federalinis rezervų bankas ir Anglijos bankas turi gerokai sugriežtinti pinigų politiką, pašalinant daugumą šiuo metu egzistuojančių paskatų. Kaip pažymėjo pats Issingas, sunku buvo žinoti, kiek ir kaip greitai pašalinti.

Pasaulinės pasiūlos šoko elementas dėl aukštesnių energijos, degalų ir maisto kainų natūraliai sumažins vidaus paklausą ir dar labiau tokiose šalyse kaip JK, kurios yra grynosios šių produktų importuotojos.

Deja, tai atveda mus į trečią ir paskutinę aštuntojo dešimtmečio pamoką. Sureguliuoti politiką taip sėkmingai, kaip tai darė Bundesbankas anuomet, yra nepaprastai sunku ir reikės tiek sėkmės, kiek sprendimo.

Dabar recesijos rizika abiejose Atlanto pusėse yra labai didelė. Galbūt jau per vėlu, infliacijos džinas iškrito iš butelio, o pinigų politika turi sukelti recesiją, kad išstumtų jį iš sistemos. Arba politikos formuotojai bus pernelyg atsargūs, per lėti ir leis infliacijai išlikti ir įsitvirtinti ekonomikoje su tokiomis pat galutinėmis pasekmėmis.

Kelias, kurio mes visi trokštame, yra siauras ir yra tarp šių ekonominių nelaimių. Gali būti, kad išnaikinsime aukštą infliaciją be gilaus ekonomikos nuosmukio, tačiau tikimybė, kad šis palankus rezultatas bus pasiektas, dabar tikrai maža.

[email protected]