Centriniai bankai pernai agresyviai padidino palūkanų normas, nes daugelyje šalių infliacija pakilo iki aukščiausio lygio per pastaruosius dešimtmečius. Dabar mažėjančios energijos kainos mažina bendrą infliaciją ir kursto optimizmą, kad vėliau šiais metais pinigų politika gali būti sušvelninta.
Tokie lūkesčiai smarkiai sumažino pasaulines ilgesnio laikotarpio palūkanų normas ir paskatino finansų rinkas tiek išsivysčiusiose, tiek besivystančiose rinkose.
Nors dėl to gali kilti pagunda daryti išvadą, kad pinigų politika tampa pernelyg ribojanti ir gali sukelti nereikalingą ekonomikos susitraukimą, investuotojai gali būti pernelyg nuoširdūs dėl pažangos mažinant infliaciją. Nors bendroji infliacija iš tiesų sumažėjo, o pagrindinė infliacija kai kuriose šalyse šiek tiek sumažėjo, abi jos tebėra per didelės. Todėl centriniai bankai turi būti ryžtingi kovoti su infliacija ir užtikrinti, kad politika išliktų pakankamai griežta, kad infliacija būtų tvariai sugrąžinta į tikslą.
Agresyvus suveržimas
Po daugelio metų žemos infliacijos, infliacijos šuolis pandemijos atsigavimo metu
atėjo kaip staigmena. Pagrindiniai veiksniai, lėmę infliaciją, buvo tiekimo sutrikimai, didelės energijos kainos po Rusijos invazijos į Ukrainą ir didžiulės monetarinės ir fiskalinės paskatos, paskatinusios išlaidas būstui ir ilgalaikio vartojimo prekėms. Daugiau nei keturiuose penktadaliuose pasaulio ekonomikų infliacija viršijo 6 procentus, o dėl vis platesnio kainų augimo lūkesčius dėl tolesnio didėjimo pakėlė iki kelių dešimtmečių aukštumų.
Centriniai bankai besivystančiose rinkose nuo 2021 m. reagavo staigiai sugriežtindami politiką, o vėliau – jų kolegos išsivysčiusiose šalyse. Dėl to pernai rudenį sugriežtino finansinės sąlygos visame pasaulyje. Dėl to šiais metais tikimasi, kad pasaulio ekonomikos augimas sulėtės, o nuomonės apie tai, kokiu mastu greičiausiai turėtų padidėti nedarbas, kad darbo rinkos atvėstų, skiriasi.
Investuotojo optimizmas
Tačiau nuo praėjusių metų pabaigos finansų rinkos stipriai atsigavo dėl mažėjančių energijos kainų ir požymių, kad infliacija galėjo pasiekti aukščiausią tašką. Kai kuriose šalyse sumažėjo prekių, įtrauktų į pagrindinės infliacijos priemones, pavyzdžiui, automobilių ir baldų, kainos.
Šie pažangos mažinant infliacinį spaudimą ir toliau stiprėjant darbo rinkoms davė pagrindo manyti, kad politikos formuotojams galėjo pavykti sutramdyti infliaciją mažai kainuojant ekonomikos augimui, tai vadinamasis švelnus nusileidimas.
Jungtinėse Amerikos Valstijose ir euro zonoje rinka pagrįsti infliacijos rodikliai metams į priekį grįžo prie centrinių bankų 2 procentų tikslo, palyginti su 6 procentais praėjusį pavasarį. Panašiai sumažėjo ir kelių kitų išsivysčiusių ekonomikų rodikliai. Besivystančiose rinkose tokie rinka pagrįsti infliacijos matai metams į priekį taip pat mažėjo, nors ir lėčiau.
Tikimasi palengvėjimo
Šias infliacijos mažinimo viltis lydėjo augantys lūkesčiai, kad centriniai bankai netrukus ne tik nustos griežtinti politiką, bet ir gana greitai sumažins palūkanų normas. Daugelyje ekonomikų dėl to ilgalaikės valstybės skolos pajamingumas nukrito žemiau trumpo termino. Istoriškai toks pajamingumo kreivės apvertimas dažnai būna prieš nuosmukį. Analitikų vertinimai iš tikrųjų rodo, kad daugelyje ekonomikų yra didelė nuosmukio rizika, tačiau tikimasi, kad nuosmukiai, jei jie įvyktų, bus lengvi.
Augantys lūkesčiai dėl mažesnių palūkanų normų ir tik nedidelis ekonomikos nuosmukis pastaraisiais mėnesiais paskatino reikšmingą finansinių sąlygų palengvėjimą, nepaisant to, kad centriniai bankai ir toliau didina palūkanų normas. Rinkos atspindėjo šį gana palankų vaizdą: akcijų rinkos pakilo, o kredito skirtumai labai sumažėjo.
Mįslė centriniams bankams
Šis finansinių sąlygų sušvelninimas centrinio banko griežtinimo ciklo metu kelia galvosūkį politikos formuotojams.
Viena vertus, finansų rinkos signalizuoja, kad infliacija gali sumažėti be reikšmingo nedarbo padidėjimo. Politikos formuotojai galėtų priimti tokį požiūrį ir iš tikrųjų ratifikuoti finansinių sąlygų sušvelninimą. Daugelis stebėtojų, susirūpinusių, kad centriniai bankai per daug uoliai sugriežtins pinigų politiką ir sukels bereikalingai skausmingą ekonomikos nuosmukį, pritaria tokiai nuomonei.
Arba centriniai bankai galėtų atremti investuotojų optimizmą, pabrėždami riziką, kad infliacijos spaudimas gali būti patvaresnis nei tikėtasi. Šis rizikos valdymo metodas reikalauja ribojančių palūkanų normų ilgiau, kol bus apčiuopiamų įrodymų, kad infliacija mažėja.
Nors tai gali paskatinti politikos krypties ir rizikos turto perkainojimą finansų rinkose, dėl ko gali kristi akcijų kainos ir padidėti kredito skirtumai, yra trys priežastys, kodėl toks metodas reikalingas siekiant užtikrinti kainų stabilumą.
- Istorija rodo, kad didelė infliacija dažnai išlieka ir gali dar labiau didėti, jei nesiimama ryžtingų ir ryžtingų pinigų politikos veiksmų jai sumažinti.
- Nors prekių infliacija sumažėjo, mažai tikėtina, kad tas pats nutiks paslaugoms be reikšmingo darbo rinkos atšalimo. Svarbiausia yra tai, kad centriniai bankai turi vengti klaidingo supratimo apie staigų prekių kainų mažėjimą ir švelninti politiką, kol paslaugų infliacija ir atlyginimai, kurie koreguojasi lėčiau, taip pat gerokai sumažės.
- Patirtis rodo, kad dėl užsitęsusių spartaus kainų kilimo laikotarpių infliacijos lūkesčiai tampa labiau linkę nusileisti, nes tokia infliacinė mąstysena vis labiau įsitvirtina namų ūkių ir įmonių elgesyje.
Politikos formuotojai turi ir toliau būti ryžtingi
Centriniai bankai turėtų pranešti apie galimą poreikį išlaikyti aukštesnes palūkanų normas ilgiau, kol bus įrodymų, kad infliacija, įskaitant atlyginimus ir paslaugų kainas, tvariai grįžo į tikslą.
Didėjant nedarbui ir mažėjant infliacijai, politikos formuotojai greičiausiai patirs spaudimą švelninti politiką. Šie iššūkiai gali būti ypač aštrūs besiformuojančios rinkos ekonomikos šalims.
Be abejo, tai neįprastas laikotarpis, kai infliacijai įtakos turi daug ypatingų veiksnių, ir gali būti, kad infliacija sumažės greičiau, nei tikisi politikos formuotojai.Tačiau per anksti sumažinus infliaciją gali kilti staigus infliacijos atgimimas, kai veikla atsigaus, todėl šalys bus jautrios tolesniems sukrėtimams, galintiems sugriauti infliacijos lūkesčius. Todėl labai svarbu, kad politikos formuotojai išliktų ryžtingi ir sutelktų dėmesį į tai, kad infliacija būtų nedelsiant grąžinta į tikslą.