Paaiškinkime, kad šią savaitę USD indeksas pakilo virš 100, o JAV 10 m. realus derlius pataikyti naujas 2022 m. rekordas, o Goldman Sachs finansinių sąlygų indeksas (FCI) pasiekė aukščiausią lygį nuo pasaulinės finansų krizės (GFC). Tačiau premjerai nekreipė dėmesio dar. Tiesą sakant, daugelio turto klasių investuotojai ir toliau ignoruoja šių pokyčių pasekmes. Iki šiol.
Kai nuotaikos pasikeis, kai ima ryškėti ekonominiai randai, „šis laikas kitoks“ minia gali apgailestauti, kad nepaisė išankstinių perspėjimo ženklų. Pavyzdžiui, Kanados bankas (BoC) paskelbė 50 bazinių punktų palūkanų kėlimas balandžio 13 d., o Fed greičiausiai pasektų pavyzdžiu gegužę, pagrindinė vidaus aplinka, su kuria susiduria premjerai, negali būti prastesnė.
Skaitykite toliau:
Be to, nors jis pridūrė, kad BoC gali „pristabdyti mūsų griežtinimą“, jei infliacija sumažės, jis perspėjo, kad „gali tekti šiek tiek pakelti normas, viršijančias neutralią, tam tikrą laikotarpį, kad paklausa ir pasiūla vėl subalansuotų, o infliacija grįžtų į tikslą“.
Tačiau pastarasis yra daug labiau tikėtinas nei pirmasis BoC sprendimas greičiausiai yra apžvalga, ką Fed turėtų pasiekti ateinančiais mėnesiais.
Skaitykite toliau:
Kol investuotojai ir toliau slopina pareigūnų šauksmus, balandžio 13 d. perspėjau, kad Fed puikiai žino apie būsimos užduoties sudėtingumą. Aš parašiau:
Fed gubernatorius Laelis Brainardas balandžio 12 d. pasakė: „Infliacija per didelėo infliacijos mažinimas bus svarbiausia mūsų užduotis.
Ji pridūrė: „Manau, kad įmonės turi pakankamai galimybių sumažinti darbo jėgos paklausą, nes iš tikrųjų mažėja laisvų darbo vietų skaičius, nereikalaujant didelio atleidimo iš darbo“. Dėl to ji jums sako, kad FED pareigūnai laikysis savo misijos sulėtinti JAV ekonomiką.
Su tokiomis frazėmis kaip „darbo jėgos paklausos mažinimas“ ir „mažinamas darbo vietų“ kodą, kas turi nutikti, norint nuraminti atlyginimų infliaciją, tikimybė, kad bus 180 balų, yra menka. Todėl realus pajamingumas yra aukštesnis, o premjero – meškų.
Dar svarbiau, ar pastebėjote, kaip ji vartoja šį labai svarbų madingą žodį?
Ir:
Be to, kaip manai, kur ji tai gavo?
Pakartodamas tokias nuotaikas, Čikagos FED prezidentas Charlesas Evansas (santykinis balandis) balandžio 11 d. pareiškė, kad gali būti padidintas daugiau nei vienas 50 bazinių punktų palūkanų normos. „Penkiasdešimt, aišku, verta dėmesio; galbūt tai labai tikėtina, net jei norite pereiti į neutralią padėtį iki gruodžio mėnesio“.
Dėl to USD indeksui ir JAV 10 metų realiajam pajamingumui jau kylant, kas, jūsų manymu, atsitiks, jei FED pastūmės JAV federalinių fondų norma „Iki gruodžio neutraliai?
Skaitykite toliau:
Dar vanagiškiau, Fed gubernatorius Christopheris Walleris balandžio 13 d. pasakė: „Manau, kad susitvarkysime su infliacija. Mes išdėstėme savo planus. Esame tokioje padėtyje, kur ekonomika stipri, todėl tai yra tinkamas laikas agresyvus veiksmai nes ekonomika gali tai priimti“.
Jis pridėjo: „Manau, kad antroje metų pusėje tikrai norime pasiekti neutralumą ir turime kuo greičiau priartėti prie neutralumo.
Kaip rezultatas:
Dabar, jei mes pateiktume šias citatas amžiniesiems, jie sakytų: “Tai kas? Mes jau žinome, kad FED ketina didinti palūkanų normas.
Tačiau nors aukštesnė JAV federalinių fondų palūkanų norma dabar yra prasčiausiai saugoma paslaptis, poveikis JAV ekonomikos augimui toli gražu neįvertintas. Investuotojai mano, kad FED normalizuos infliaciją nepakenkdamas JAV ekonomikai, todėl jų laukia nerealūs rezultatai. Stagfliacija, kas nors?
Be to, su aukso ir sidabro kainos ignoruodami viską, ką Fed jiems meta, jie bando perrašyti istorijos knygas.
Tačiau su Brainardas ir Walleris, sakydami, kad jų tikslas yra sukurti aukštą aplinką USD indeksui ir JAV 10 metų realiajam pajamingumui, premjerai yra kovoję šioje kovoje ir anksčiau pralaimėjo.
Norėdamas paaiškinti, balandžio 6 d. parašiau:
Prašome prisiminti tai Fed turi sulėtinti JAV ekonomiką, kad nuramintų infliaciją, o kylančios turto kainos yra viena kitai nesuderinamos su šiuo tikslu. Todėl pareigūnai turėtų plakti finansų rinkas, kol investuotojai pagaliau gaus žinią.
Be to, FED kovos su infliacija režimu ir reformuoti balandžiai įspėja, kad JAV ekonomika gali „svyruoti“ vykstant dramai, realybė tokia, kad FED problemos nėra lengvo sprendimo. Kad nuramintų infliaciją, ji turi užmušti paklausą. Tokiu atveju investuotojai turėtų patirti didelę pasitikėjimo krizę.
Iki šiol FED pareigūnai net nebeapsimetinėja. Walleris balandžio 13 d. pasakė:
„Viskas, ką galime padaryti, tai sumažinti paklausą šiems produktams ir sumažinti kainų, kurias žmonės turi mokėti už šiuos produktus, spaudimą. Mes negalime pagaminti daugiau kviečių, negalime pagaminti daugiau puslaidininkių, bet galime paveikti šių produktų paklausą taip, kad būtų daromas spaudimas mažėti ir infliacija.
Taip pat Walleris buvo dar realistiškesnis, kai kalbėjo balandžio 11 d.: Jis pasakė:
„Ar turėdami būstą galime numalšinti būsto paklausą nepakenkdami statybų pramonei? Ar galime atvėsinti darbo paklausą nesumažindami užimtumo? Tai sudėtingas kelias, kuriuo einame“.
Dėl to, nors FED pareigūnai supranta, kaip sunku bus normalizuoti infliaciją, investuotojai lieka la-la žemėje. Tačiau, kai galiausiai paaiškėja „nešališka žala“, nuotaikų pasikeitimas turėtų sukelti gilus kelių finansinio turto perkainojimas.
Skaitykite toliau:
Taigi, Tikėtina, kad ateinančiais mėnesiais investuotojų neigimas bus akivaizdus. (Taip, aš žinau, sunku išlikti racionaliam, kai supa tai, kas neracionalu, ir būtent dėl to investuoti „paprasta, bet nelengva“). Be to, nors Macklemas perspėjo, kad BoC gali „pristabdyti mūsų griežtinimą“, jei infliacija sumažės, ta pati taisyklė galioja ir Fed. Tačiau infliacijai vis dar siaučiant, Fed ir BoC vargu ar greitai pakeis savo vanagiškus tonus.
Atvejis taške. JAV darbo statistikos biuras (BLS) paskelbė gamintojų kainų indeksą (GKI) balandžio 13 d., ir, nepaisant visų rezultatų, žalios šviesos degė dėl netinkamų priežasčių. Atsižvelgiant į kontekstą, pilki skaičiai viduriniame stulpelyje buvo ekonomistų sutarimu pateikti įverčiai.
Skaitykite toliau:
Taip pat NFIB balandžio 12 d. paskelbė savo smulkaus verslo optimizmo indeksą. Ataskaita atskleidė:
„NFIB smulkaus verslo optimizmo indeksas kovo mėn. sumažėjo 2,4 punkto iki 93,2, trečią mėnesį iš eilės žemiau 48 metų vidurkio – 98. Trisdešimt vienas procentas savininkų pranešė, kad infliacija buvo vienintelė svarbiausia jų verslo problema – penkiais punktais daugiau nei vasario mėn. ir didžiausias rodiklis nuo 1981 m. pirmojo ketvirčio. Dabar infliacija pakeitė „darbo kokybę“ kaip problemą.
O kaip dėl šio skirtumo?
„Savininkai, kurie tikisi geresnių verslo sąlygų per ateinančius šešis mėnesius, sumažėjo 14 punktų iki grynojo neigiamo 49 proc. žemiausias lygis, užfiksuotas 48 metų apklausoje“.
„Savininkų, didinančių vidutines pardavimo kainas, grynasis procentas išaugo keturiais punktais iki 72% (pagal sezoniškumą). didžiausias užfiksuotas skaitymas serijoje“.
Be to, „grynasis 50 procentų plano kainų padidėjimas (4 punktais).
Skaitykite toliau:
Be to, „49 procentai pranešė, kad padidino kompensaciją, o tai yra 1 taškas mažiau nei per 48 metų sausio rekordą. Grynieji 28 procentai planuoja padidinti kompensaciją per ateinančius tris mėnesius, ty 2 punktais daugiau nei vasario mėn.
Skaitykite toliau:
Taigi, nors FED tikisi pažaboti infliaciją, JAV mažosios įmonės planuoja daugiau kainų ir atlyginimų didinimo nei vasarį. Todėl vanagiški pareigūnų ketinimai nėra beveik pakankamai vanagiški. Kaip rezultatas, JAV federalinių fondų palūkanų normos, USD indekso ir JAV 10 metų realaus pajamingumo vidutinės trukmės perspektyvos negalėjo būti lėtesnės. Kaip minėta, nepamirškime, kaip dramai įsibėgėjus optimizmas dažnai virsta pesimizmu.
Apibendrinant, premjerai susibūrė balandžio 13 d., nes žaidimo pavadinimas išlieka pagreitis. Tačiau, nors nuotaikos išlieka tvirtos, aukso, sidabro ir kalnakasybos akcijų pagrindiniai rodikliai dabar yra prastesni nei bet kuriuo metu 2021 m. Dėl to istorija rodo, kad dabartinės kainos yra ne tik netvarios, bet ir būtini dideli nusmukimai, kad premjerai galėtų atspindi jų įkyrias vertybes.
Ką žiūrėti kitą savaitę
Kitą savaitę bus paskelbta daugiau JAV ekonomikos duomenų, todėl svarbiausi yra šie:
- Balandžio 21 d.: Filadelfijos Fed gamybos indeksas
Kadangi regioniniai duomenys leidžia anksti suprasti balandžio mėnesio infliacijos dinamiką, nuolatinis kainų augimas darys didesnį spaudimą FOMC.
- Balandžio 22 d.: S&P Global JAV gamybos ir paslaugų PMI
Skirtingai nuo Filadelfijos Fed indekso, S&P Global duomenys apima visas JAV. Dėl to augimo, užimtumo ir infliacijos rodikliai bus nepaprastai svarbūs.
Apskritai, ekonominių duomenų paskelbimas daro įtaką PM, nes daro įtaką pinigų politikai. Be to, jei ir toliau matysime didesnį užimtumą ir infliaciją, FED turėtų laikyti koją ant vanago akceleratoriaus. Ir jei taip atsitiks, premjerų rezultatai bus labai neigiami.
(Parengė Przemyslaw Radomski)