Kova su jaunikliais | Finansiniai laikai


O Dieve, jie vėl rašo apie jauniklius.

Skaitytojau, mes esame tokie pat nepatenkinti kaip ir jūs, bet jaunikliai turi problemų. Vėlgi. Laimei, tai nėra „pabudimo košmaro, kuris seka Kwasi-Kwartengą visą likusį gyvenimą“, problema, bet vis tiek problema.

Problema yra trumpalaikės jaunystės: jų tiesiog neužtenka.

Tai kėlė problemų ištisus metus, bet atrodo, kad pastarosiomis savaitėmis pablogėjo po mergaičių nepageidautinas burtas kaip pagrindinis veikėjas finansų rinkose.

Neatitikimas matomas skirtume tarp RONIA – vienos nakties paauksuotų atpirkimo sandorių indekso – ir oficialaus Anglijos banko banko kurso. Iš esmės rinkos, atrodo, nori priimti mažesnį pajamingumą tik tam, kad galėtų įsigyti šio saldaus aukštos kokybės trumpalaikio popieriaus:

Palyginkite ir palyginkite su JAV:

JAV oficialių tikslinių palūkanų / atpirkimo normų linijinė diagrama yra griežtesnė ir rodo, kad tai labiau

Arba Andrew Bailey požiūriu:

Kaip praėjusią savaitę paskelbė ING atstovas Antoine’as Bouvet:

Vis sunkiau įsigyti trumpalaikių jaunikų arba pasiskolinti jas pagal atpirkimo sutartis (repo). Krizė jau kurį laiką bręsta dėl padidėjusio rinkos nepastovumo ir investuotojų nenoro rizikuoti, tačiau ji paaštrėjo, kai pensijų fondai ir kiti rinkos dalyviai nusprendė padidinti savo likvidumo atsargas, laukiant rugsėjo-spalio mėn. Toks likvidumo perteklius paprastai naudojamas perkant saugius trumpalaikius vertybinius popierius, pvz., paskolas, arba paskolinti už aukštos kokybės užstatą atpirkimo sandorių rinkoje.

Yra keletas priežasčių, kodėl tai yra blogai, jei esate BoE,

— Jei pinigų rinkos neveikia tinkamai, žmonės gali būti nelinkę jomis naudotis (blogai, nes dalis jūsų darbo yra priversti rinkas veikti)
— Jei pinigų rinkos neveikia tinkamai, jūsų pastangos padidinti palūkanų normas nebus tinkamai perduotos (blogai, nes esate BoE)

Laimei, BoE žino apie problemą ir sąmoningai pakreipė pradinį paauksuotą pardavimą savo kiekybinio sugriežtinimo programoje į trumpiausią pabaigą (trys metai yra trumpiausias laikotarpis). Seras Davidas Ramsdenas tai aptarė po praėjusio ketvirtadienio įdomus Sprendimas dėl normos pagal Bloomberg:

„Mes sąmoningai nukreipėme pardavimą į trumpus ir vidutinius segmentus, kad galėtume paremti rinką suteikdami užstatą“, – sakė Ramsdenas spaudos konferencijoje, kalbėdamas po BOE palūkanų normos pasikeitimo.

Jis pridūrė, kad atsižvelgiant į galimą susirūpinimą dėl ilgosios paauksuotos kreivės pabaigos, „manėme, kad naujais metais galime pradėti pardavinėti nuo ilgesnio savo akcijų galo“.

Šis “štai vieną, kurį dariau anksčiauTačiau metodas turi savo apribojimų, kaip toje pačioje spaudos konferencijoje pripažino Bailey (“ta prasme pardavimai neturės tokios didelės įtakos”).

Laimei, Alphaville labai mėgsta naujienas, kurias galite naudoti, o NatWest Imogen Bachra vakar pateko į mūsų pašto dėžutę su kai kuriais galimais sprendimais (dirbome svarbus projektas tuo metu). Ji sako: „nors dar nesame tokio lygio, kuris privertė BoE įsikišti, galbūt nesame toli“.

Bachros idėjos, sutrumpintos jūsų malonumui mažėjančios tikimybės tvarka:

1) Nieko nedaryti

„Iki šiol tai buvo tinkamiausia parinktis, nors dabar artėjame prie streso lygio (matuojami pagal apsikeitimo sandorių skirtumus arba skirtumą tarp vienos nakties atpirkimo sandorių ir SONIA), kurių anksčiau nebuvome… Jei netrukus būtų paskelbta apie politiką, būtų galima tikėtis didesnio triukšmo. būti apie tai. Tiesą sakant, šios „streso“ priemonės šiek tiek nurimo po praėjusią savaitę vykusio BoE susitikimo, o tai gali sumažinti BoE spaudimą. Tačiau belieka pamatyti, kiek patvarus yra šis rinkos pasikeitimas. “

Atsiprašau, jei tikėjotės, kad greičiausiai tai bus kažkas įdomesnio nei „nieko nedaryti“.

2) Susipažinkite su Feddy

„JAV turi įrodytą mechanizmą, kuris veikia kaip atpirkimo sandorių rinkos pagrindas ir todėl apsaugo pinigų politikos perdavimo mechanizmą… BoE galėtų lengvai „nukopijuoti ir įklijuoti“ panašų mechanizmą (galimi pakeitimai, pvz. dydžio ir laiko atžvilgiu), kuris iš karto sudarytų prieinamas visas pirmines obligacijas, kurios šiuo metu yra jos balanse.

Bachra skaičiuoja, kai ateis intervencija, tai taip atrodys.

3) Daugiau QT:

„Struktūrizuodamas bet kokį galimą papildomą pardavimą, BoE turi dvi galimybes: arba padidinti trumpojo segmento dydį (pvz., nuo 3–7 m. iki 1–7 m.), arba į aukciono tvarkaraštį įtraukti visiškai naują segmentą (ty pridėti pardavimų). 1–3 m.). Manome, kad pastarasis yra labiau tikėtinas, nes esamo segmento terminų pratęsimas gali padėti tik padidinti trūkumo problemas ir sumažinti 4–7 metų popieriaus pardavimą.

Pardavimų didinimas, palyginti su laikinojo atpirkimo mechanizmo įvedimu, pranašumas yra tas, kad balansas sumažėja greičiau, kai yra pakankamai paklausos, kad būtų galima absorbuoti papildomus pardavimus… Tačiau pardavus daugiau šortų, užstato trūkumas bus sumažintas tik labai lėtai, tokiu tempu kaip BoE. greičiausiai vykdys pardavimus.

4) Pabandykite šiek tiek švelnumo

BoE galėtų pradėti vekselių programą, taip sukurdama sistemoje reikalingą užstatą, bet taip pat sušvelnintų poreikį (arba reikalautų) nustatyti pakopinę atlygio rezervo normą… Manome, kad mažai tikėtina, kad tai bus teikiama pirmenybė, o ne tiesiog trumpalaikių vertybinių popierių pardavimas. datuotų jauniklių, tačiau ji visiškai priklauso, ir BoE gali nenorėti sukurti sisteminės priklausomybės nuo BoE sąskaitų ilguoju laikotarpiu.

Štai, daug galimybių. Pažadink mus, jei vėl suges.