Pasaulio centriniams bankininkams nepasiseka kovoti su rekordiniu JAV dolerio stiprumu


Centriniai bankai visame pasaulyje svarsto dideles politines pastangas kovoti su stipriausiu JAV dolerio kursu per dešimtmečius, tačiau po pandemijos kilusi infliacija, nesubalansuotas pasaulio ekonomikos augimas ir agresyvus Federalinio rezervų banko palūkanų normų kėlimas apsunkina šias pastangas.

Iki šiol šiais metais Japonija nuo rugsėjo išleido dešimtis milijardų dolerių porai valiutų intervencijų, kurios iš esmės nesugebėjo sustabdyti istorinio jenos nuosmukio dolerio atžvilgiu. Tuo tarpu Kinijos liaudies banko pastangos didinti užsienio valiutos kurso rizikos atsargas ir apriboti prekybą juaniais neviršijant fiksuotų limitų nesustabdė santykinio valiutos silpnumo dolerio atžvilgiu, o Turkijos pastangos neleisti savo lirai toliau smukti buvo iš esmės nesėkmingos.

Užsienio vyriausybės taip pat įnešė rekordinį grynųjų pinigų kiekį į FED vienos nakties atvirkštinio atpirkimo priemonę, o tai rodo, kad jos netrukus gali ruoštis parduoti dolerius, o tai yra viena iš galimų intervencijų, kurios tikslas yra sulėtinti istorinį žaliavų augimą. Vis dėlto, kadangi jų valiutoms smunka ir doleris, atrodo, toliau stiprės, nes Fed didina palūkanų normas, užsienio centriniai bankai turi nedaug galimybių, išskyrus leisti savo valiutoms toliau silpti arba sugriežtinti palūkanų normas, kad skirtumai su JAV nepadidėtų. toliau.

„Pagrindinė tema yra ta, kad apsiginti valiutas yra labai sunku, geriausiu atveju jos pristabdo nutekėjimą“, – sakė OANDA rinkos analitikas Craigas Erlamas.

Dolerio spaudimas

Stiprus doleris sukėlė didelį infliacijos spaudimą visame pasaulyje, ypač gryniesiems importuotojams, tokiems kaip Japonija. Dėl to valstybėms tapo brangiau finansuoti savo skolas.

„Kažkuriuo metu jiems reikia apginti savo valiutas nuo augančio dolerio“, – sakė „Merion Capital Group“ vyriausiasis rinkos strategas Richardas Farras.

Siekdami sumažinti JAV dolerio kursą ir paremti savo valiutas, centriniai bankai greičiausiai pirmiausia parduotų turimus dolerius. Vienu iš galimų tam pasiruošimo būdų užsienio centriniai bankai perkėlė šimtus milijardų dolerių į atvirkštinio atpirkimo sandorius su Fed, kurie leidžia jiems investuoti dolerius ir laikyti juos po ranka, jei mano, kad juos reikia parduoti. Per šiuos vadinamuosius atvirkštinio atpirkimo sandorius Fed parduoda vertybinius popierius ir kitą dieną perka juos už didesnę kainą.

SNL vaizdas

Remiantis naujausiais FED duomenimis, užsienio oficialios ir tarptautinės sąskaitos pagal atvirkštinio atpirkimo sandorius lapkričio 2 d. pasiekė rekordinį 350,74 mlrd.

Užsienio centriniai bankai taip pat gali nuspręsti parduoti dalį trilijonų dolerių vertės iždo vertybinių popierių, kuriuos turi jų vyriausybės.

SNL vaizdas

Tikėtina, kad tai yra kelias, kurio ėjo Japonijos bankas, neseniai įsikišdamas į jeną, išparduodant savo užsienio valiutos atsargas, sakė Farras.

Rugpjūčio mėn. Japonija buvo didžiausia JAV iždo vertybinių popierių turėtoja užsienyje su 1,200 trilijonų dolerių. Remiantis JAV iždo ir Fed duomenimis, tai yra 119,9 milijardo dolerių mažiau nei Japonija turėjo prieš metus. Užsienio vyriausybės rugpjūtį iš viso laikė 7,509 trilijonus USD iždo vertybinių popierių, ty 69,8 mlrd. USD mažiau nei prieš metus.

SNL vaizdas

„Apskritai, užsienio centriniai bankai nustojo pirkti iždo vertybinius popierius internetu ir šiek tiek sumažino savo iždo pozicijas, o tai paprastai matome augančio dolerio sąlygomis“, – sakė nepriklausomas investicijų tyrimų teikėjas Lyn Alden.

Kinijos iždo atsargos rugpjūtį sumažėjo iki 971,8 mlrd. USD nuo 1,047 trilijono USD 2021 m. rugpjūtį, o JK, trečia pagal dydį užsienio iždo turėtoja, per tą laiką padidino savo turimas lėšas iki 644,7 mlrd. USD nuo 568,9 mlrd.

Įvairios gynybos priemonės

Ne visos valiutos apsaugos priemonės atrodo vienodai, sakė Aldenas. Pavyzdžiui, Brazilija anksti sureagavo reikšmingai padidindama palūkanų normas, tačiau tai yra mažiau patikimas kelias išsivysčiusioms užsienio šalims, turinčioms didelį skolos lygį. Nuo šių metų pradžios Brazilijos realas dolerio atžvilgiu pabrango apie 8,9%.

„Dabartinėje nepastovioje ir neapibrėžtoje aplinkoje trumpalaikiai palūkanų normų skirtumai nelemia daugumos valiutos pokyčių, o rizikos nuotaikos“, – sakė ING užsienio valiutų strategas Francesco Pesole. „Taigi manome, kad centrinių bankų pastangoms padėti vietinėms valiutoms reikės tikslinių valiutos intervencijų, kad pasisektų“.

Anksčiau stiprus doleris lėmė plačiai paplitusį nemokumą visuose regionuose, pavyzdžiui, Lotynų Amerikoje devintajame dešimtmetyje arba Pietryčių Azijoje 1990-ųjų pabaigoje, sakė Aldenas.

Dabar tai gali nepatvirtinti, nes didžiausios besivystančios rinkos šalys sukaupė gana didelius rezervus, sakė Aldenas.

SNL vaizdas

Remiantis vyriausybės duomenimis, Kinija turi maždaug 3,052 trilijono JAV dolerių užsienio valiutos atsargų, daugiausia pasaulyje, o Japonija yra antra su 1,078 trilijonu JAV dolerių.

Turint tokio dydžio atsargas, centrinių bankų įsikišimas gali „bent jau sulėtinti“ užsienio valiutos slinkimą dolerio atžvilgiu, sakė MUFG tyrimų vadovas Derekas Halpenny. Vis dėlto bet kokios intervencijos poveikis gali pasirodyti ribotas.

Didesni tarifai

Mažai tikėtina, kad užsienio valiutos įgis daug traukos dolerio atžvilgiu, kol FED nepradės švelninti savo agresyvaus griežtinimo tempo didindamas palūkanų normas.

„Kiti centriniai bankai tikriausiai gali sulėtinti JAV dolerio slinkimą, kaip tai padarė Japonijos bankas, tačiau kelionės kryptis greičiausiai išliks ta pati, nebent gausime ženklą, kad FED laukia savo žygio pabaigos. ciklo“, – sakė Michaelas Hewsonas, vyriausiasis CMC Markets rinkos analitikas. „Vienintelis užuomina, kada tai gali įvykti, yra JAV ekonomikos būklė nuo dabar iki metų pabaigos.

Lapkričio 2 d. palūkanų normą nustatantis Federalinis atvirosios rinkos komitetas patvirtino ketvirtą iš eilės 75 bazinių punktų palūkanų normos padidinimą, nes FED pirmininkas Jerome’as Powellas perspėjo, kad kalbos apie didinimo sustabdymą yra per anksti, o tai rodo, kad politikos posūkis negali būti vyks iki kitų metų.

Jei Fed išliks neblogas, tai reiškia, kad JAV dolerio stiprumas pastaruoju metu gali pasiekti aukščiausią tašką iki kitų metų pirmojo ketvirčio, ​​sakė Halpenny su MUFG.

„Yra įtikinamų įrodymų [foreign exchange] įsikišimas nekeičiant pagrindinio fono, kuris paskatino [foreign exchange] normų, sėkmės tikimybė yra ribota“, – sakė Halpenny.