TNauja tikrovė, su kuria turi atsižvelgti daugelis išsivysčiusių ekonomikų ir besivystančių rinkų, yra didesnė infliacija ir lėtėjantis ekonomikos augimas. Ir pagrindinė dabartinės stagfliacijos priežastis yra daugybė neigiamų bendros pasiūlos sukrėtimų, kurie apribojo gamybą ir padidino išlaidas.
Tai neturėtų stebinti. Covid-19 pandemija privertė užsiblokuoti daugelį sektorių, sutrikdė pasaulines tiekimo grandines ir akivaizdžiai nuolat mažino darbo jėgos pasiūlą, ypač JAV. Tada atėjo Rusijos invazija Ukrainos, dėl kurios pabrango energija, pramoniniai metalai, maistas ir trąšos. O dabar Kinija įsakė drakoniški Covid-19 užblokavimai dideliuose ekonomikos centruose, tokiuose kaip Šanchajus, sukeldami papildomų tiekimo grandinės sutrikimų ir transporto kliūčių.
Tačiau net ir be šių svarbių trumpalaikių veiksnių vidutinės trukmės perspektyvos temtų. Šiandien yra daug priežasčių nerimauti stagfliacinės sąlygos ir toliau apibūdins pasaulio ekonomiką, sukeldamas didesnę infliaciją, lėtesnį augimą ir galbūt nuosmukį daugelyje ekonomikų.
Pirmiausia, nuo pasaulinės finansų krizės, buvo a trauktis nuo globalizacijos ir grįžimas prie įvairių protekcionizmo formų. Tai atspindi geopolitinius veiksnius ir vidaus politines motyvacijas šalyse, kuriose jaučiasi didelės gyventojų grupės.paliktas“. Didėjanti geopolitinė įtampa ir pandemijos sukeltos tiekimo grandinės traumos greičiausiai paskatins daugiau perkėlimas gamybos iš Kinijos ir besivystančių rinkų į išsivysčiusias ekonomikas – arba bent jau netoli kranto (arba „draugo suteikimas“) politiškai sąjunginių šalių grupėms. Bet kuriuo atveju gamyba bus neteisingai paskirstyta didesnių sąnaudų regionams ir šalims.
Be to, demografinė senėjimo išsivysčiusiose ekonomikose ir kai kuriose pagrindinėse besivystančiose rinkose (tokiose kaip Kinija, Rusija ir Pietų Korėja) ir toliau mažins darbo jėgos pasiūlą, todėl darbo užmokestis infliacija. Kadangi pagyvenę žmonės linkę leisti santaupas nedirbdami, šios kohortos augimas padidins infliacijos spaudimą ir sumažins ekonomikos augimo potencialą.
Nuolatinis politinis ir ekonominis atsakas prieš imigraciją išsivysčiusiose ekonomikose taip pat sumažins darbo jėgos pasiūlą ir darys spaudimą didinti darbo užmokestį. Dešimtmečius plataus masto imigracija stabdė atlyginimų augimą išsivysčiusiose ekonomikose. Bet atrodo, kad tos dienos baigėsi.
Panašiai naujasis šaltasis karas tarp JAV ir Kinijos sukels platų stagfliacinį poveikį. Kinijos ir Amerikos atsiejimas reiškia pasaulio ekonomikos susiskaidymą, tiekimo grandinių balkanizaciją ir griežtesnius prekybos technologijomis, duomenimis ir informacija apribojimus – pagrindinius būsimos prekybos modelių elementus.
Klimato kaita taip pat bus stagfliacinis. Juk sausros kenkia pasėliams, sugadina derlių ir pakelia maisto kainas, lygiai taip pat, kaip uraganai, potvyniai ir kylantis jūros lygis naikina kapitalo atsargas ir sutrikdo ekonominę veiklą. Dar blogiau yra tai, kad dėl keršto iškastinio kuro ir agresyvaus dekarbonizavimo politikos buvo nepakankamai investuojama į anglies pagrindu pagamintus pajėgumus, kol atsinaujinantys energijos šaltiniai nepasiekė tokio masto, kad būtų galima kompensuoti sumažėjusį angliavandenilių pasiūlą. Tokiomis sąlygomis staigūs energijos kainų šuoliai yra neišvengiami. O energijos kainai kylant,žaliafliacija“ pakels kainas už žaliavos naudojami saulės baterijose, akumuliatoriuose, elektrinėse transporto priemonėse ir kitose švariose technologijose.
Visuomenės sveikata greičiausiai bus dar vienas veiksnys. Mažai nuveikta, kad būtų išvengta kito užkrečiamųjų ligų protrūkio, ir jau žinome, kad pandemijos sutrikdo pasaulines tiekimo grandines ir skatina protekcionistinę politiką, kai šalys skuba kaupti svarbias atsargas, tokias kaip maistas, farmacijos produktai ir asmeninės apsaugos priemonės.
Taip pat turime nerimauti dėl kibernetinės kovos, kuri gali sukelti rimtų gamybos sutrikimų, nes pastarosios atakos prieš vamzdynai ir mėsos perdirbėjai parodė. Tikimasi, kad laikui bėgant tokie incidentai taps dažnesni ir sunkesni. Jei įmonės ir vyriausybės norės apsisaugoti, jos turės išleisti šimtus milijardų dolerių kibernetiniam saugumui, o tai padidins išlaidas, kurios bus perkeltos vartotojams.
Šie veiksniai papildys politinę reakciją prieš didelę pajamų ir turto nelygybę, todėl bus skiriama daugiau fiskalinių išlaidų darbuotojams, bedarbiams, pažeidžiamoms mažumoms ir „palikusiems“ remti. Pastangos padidinti darbo pajamų dalį, palyginti su kapitalu, kad ir kokios geros tyčios, reiškia didesnę darbo nesantaiką ir darbo užmokesčio ir kainų infliacijos spiralę.
Tada yra Rusijos karas su Ukraina, o tai signalizuoja apie nulinės sumos didžiosios galios politikos sugrįžimą. Pirmą kartą per daugelį dešimtmečių turime atsižvelgti į didelio masto karinių konfliktų riziką trikdantis pasaulinė prekyba ir gamyba. Be to, sankcijas naudojami valstybės agresijai atgrasyti ir nubausti, patys savaime yra stagfliaciniai. Šiandien tai Rusija prieš Ukrainą ir vakarus. Rytoj gali būti, kad Iranas imsis branduolinio ginklo, Šiaurės Korėja įsitrauks į branduolinį ginklą arba Kinija bandys užgrobti Taivaną. Bet kuris iš šių scenarijų gali sukelti karštą karą su JAV.
Prisiregistruokite gauti kasdienį „Business Today“ el. laišką arba sekite „Guardian Business“ sistemoje „Twitter“ adresu @BusinessDesk
Galiausiai, ginklavimasis JAV dolerio, kuris yra pagrindinis sankcijų vykdymo įrankis, taip pat yra stagfliacinis. Tai ne tik sukuria didelę trintį tarptautinėje prekyboje prekėmis, paslaugomis, prekėmis ir kapitalu; tai skatina JAV varžovus paįvairinti savo užsienio valiutos atsargas nuo turto doleriais. Laikui bėgant, šis procesas gali smarkiai susilpninti dolerį (todėl JAV importas pabrangs ir paskatins infliaciją) ir paskatins regioninių pinigų sistemų kūrimą, toliau Balkanizuojant pasaulinę prekybą ir finansus.
Optimistai gali ginčytis, kad vis dar galime pasikliauti technologinėmis naujovėmis, kurios laikui bėgant darys infliacinį spaudimą. Tai gali būti tiesa, tačiau technologijų veiksnys yra daug didesnis nei 11 aukščiau išvardytų stagfliacijos veiksnių. Be to, technologinių pokyčių įtaka bendram produktyvumo augimui duomenys lieka neaiški, o Kinijos ir Vakarų atsiejimas apribos geresnių ar pigesnių technologijų pritaikymą visame pasaulyje, todėl padidės sąnaudos. (Pavyzdžiui, vakarietiška 5G sistema šiuo metu yra daug brangesnis nei vienas iš „Huawei“.)
Bet kokiu atveju dirbtinis intelektas, automatika ir robotika nėra vieninga prekė. Jei jie pagerėtų tiek, kad galėtų sukelti reikšmingą infliaciją, jie taip pat tikriausiai sutrikdys ištisas profesijas ir pramonės šakas, padidindami ir taip didelius turto ir pajamų skirtumus. Tai sukeltų dar stipresnę politinę reakciją nei ta, kurią jau matėme – su visomis stagfliacinės politikos pasekmėmis, kurios gali atsirasti.
Nouriel Roubini, Niujorko universiteto Sterno verslo mokyklos ekonomikos profesorius emeritas, dirbo TVF, JAV. Federalinis rezervas ir Pasaulio bankas